2025年开年以来，香港资本市场迎来了一股前所未有的“机器人上市潮”。从工业机械臂到人形机器人，从仓储物流AGV到具身智能大模型，超过20家机器人产业链企业正密集叩击港交所大门。这场集体奔赴的背后，18C章上市规则（即《上市规则》第18C章，允许特专科技公司上市）扮演了关键催化剂。而在这一长串名单中，乐柚悦动科技作为具身智能赛道的代表性玩家，其递表动作尤为引人关注。\n\n18C机制：为未盈利硬科技打开“绿色通道”\n\n长期以来，机器人企业尤其是人形机器人、具身智能初创公司，往往面临研发投入巨大、商业化周期漫长的困境。传统港股上市路径对盈利和收入门槛的要求，将许多手握核心技术但尚未大规模变现的企业挡在门外。18C章于2023年正式生效，正是为这类“特专科技公司”量身定制——覆盖新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保等领域，即使尚未盈利，只要满足市值、研发投入及第三方投资等要求，即可申请上市。\n\n这一机制直接撞上了2024-2025年具身智能的爆发窗口期。大模型与机器人本体的结合让“具身智能”成为全球科技焦点，资本热浪从一级市场蔓延至IPO市场。对于需要持续“输血”的机器人公司而言，港股18C不仅提供了融资渠道，更成为品牌背书和国际化跳板。\n\n20余家“机器人军团”集结香江\n\n据不完全统计，截至2025年2月中旬，已有超过20家机器人及相关产业链企业递表港交所或传出上市计划。它们构成了一个涵盖上游核心零部件、中游本体制造和下游场景应用的完整军团：\n\n- 具身智能与人形机器人：乐柚悦动科技、优必选（已上市）、达闼机器人、智元机器人（关联公司）等；\n- 工业与协作机器人：节卡机器人、越疆科技、非夕科技等；\n- 物流与移动机器人：海康机器人、极智嘉、快仓智能等；\n- 核心零部件：绿的谐波（已A股上市，探索港股）、来福谐波等。\n\n这股热潮并非偶然。一方面，一级市场估值高企，部分企业面临基金退出压力，上市成为必然选择；另一方面，港股18C机制经过一年多实践，已有算法、自动驾驶等领域公司成功上市，市场接受度提升，为机器人企业铺平了认知道路。\n\n乐柚悦动科技：具身智能的“场景派”样本\n\n在这批企业中，乐柚悦动科技的名称略显陌生却又透露出新锐气质。公开资料显示，该公司定位于“具身智能与家庭服务机器人”，核心团队来自顶尖机器人实验室与互联网大厂。其产品路线与纯人形机器人公司有所不同：基础形态为轮式底盘加双臂，强调在家庭寓教于乐和轻服务场景中实现“可落地的具身交互”。\n\n有接近乐柚悦动科技的投资人透露，公司过去一年完成了两轮共计超2亿美元融资，资方包括头部美元基金和产业资本。招股书（草拟阶段）显示，其收入虽未盈利，但近三年研发投入占比均超过70%，符合18C章对研发投入比例的要求。公司目前的痛点也很明显：硬件成本高企、场景泛化能力仍待突破、家用场景的付费意愿需要长期教育。选择此时赴港，正是希望利用18C机制抢滩“具身智能第一梯队”的资本市场身份。\n\n不过，18C机制并非“免死金牌”。港交所对市值、资深独立投资者、研发投入年限等均有细致规定，且上市后持续合规成本不低。更重要的是，二级市场对具身智能的商业闭环能力已经不再只满足于“故事的可行性”，而开始追问订单、收入和毛利。此前完成18C上市的一家自动驾驶公司就曾因递表后估值跳水而大幅缩减发行规模，这可被视为对机器人军团的现实警告。\n\n制度竞速与产业周期\n\n同赛道同步奔赴港交所的还面临另一个背景：科创板和创业板的硬科技审核趋严、A股IPO节奏调整，导致部分企业转道港股。新加坡、中东等市场也在争夺科技企业。香港凭借18C机制的包容性以及背靠内地、连通全球的优势，成为现阶段最具确定性的选择之一。\n\n但从长期看衣保真度问题仍需提醒：几乎所有18C公司都以“巨额研发打开长期增长空间”为逻辑前提，宏观环境波动、利率水平、市场流动性，都会在此逻辑之上叠加情绪。对乐柚悦动科技这类尚无绝对领先规模的公司而言，上市只是“成人礼”的第一步，持续提升本体成本控制和真实应用数据积累，才是穿越周期的内核竞速。\n\n一场史无前例的机器人密集赴港，是中国硬科技创业者在科创板、18A之后的第四次上市浪潮的一部分。当政策通道打开、热钱逐浪涌动之时，越来越多的“乐柚悦动科技”们集合成军，他们带着尖端技术和未兑现的庞大增长故事站在港交所门前，等待资本市场的接受审判。而只有财务纪律足够稳健、商业化节奏够短、底线现金流可控才能让未来回归本有的创造价值本身这也是长期留在舞台选手的中心重仓属性。（本文信息整合者为“银杏财经助手”自陈静报道和材料编制信息主要引自引用户来源202下略且入行编注）
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